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中泰国际:重申药明康德增持评级 目标价194.1港元

作者:admin发布时间:2022-05-24 09:53

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  2021年全年业绩快速增长

  公司2021年收入同比增加38.5%至229.0亿元人民币(下同),反映核心盈利的Non-IFRS经调整股东净利润同比增长41.1%至51.3亿元,略超越预期。总共占公司收入95.3%的化学业务、测试业务、生物学业务、国内创新药业务收入分别同比增长46.9%、38.0%、30.0%、17.5%。公司2021年收入持续快速增长的原因包括:1)公司的客户总数不断增加,2021年客户总数增加1,660多家至5,770多家。2)公司项目数量快速增加,下半年获得项目的数量多于上半年:2021年总共新增732个项目(1-4季度分别新增169/172/185/206个);3)全球业务均衡增长:2021年收入中来自中国、欧洲、美国、日韩等其他国家的收入分别同比增长40%、40%、37%、41%。

  2022年前两个月新增订单多于预期,d88尊龙真人娱乐手机app,上调盈利预测

  我们预计公司2022-23E收入将超越早前预期,基于:1)公司2021年下半年新增项目的数量在增加;2)公司2022年1-2月新增订单多于预期:公司早前公告2022年1-2月增订单金额与收入均同比增长超65%,新增订单情况好于预期。3)公司细胞与基因业务早前受美国疫情影响,但是2021年全年的同比跌幅从前三季度的5.2%收窄至2.8%,我们预计随着美国疫情的舒缓,细胞与基因业务的收入将好转。

  重申“增持”评级,目标价194.1港元

  综上所述,我们将公司2022-23E Non-IFRS经调整净利润预测分别上调10.7%/15.4%。根据调整后的DCF模型,目标价从182.3港元上调至194.1港元,重申“买入”评级。

  风险提示:(一)新冠反复导致生产受影响;(二)客户营受影响被迫减少研发支出;(三)项目进展中出现问题可能导致中断